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地产业绩靓丽财务状况可控

发布时间:2019-08-24 00:31:55 编辑:笔名

地产:业绩靓丽 财务状况可控 2011-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

10年净利润同比上涨 1%,业绩靓丽。房地产行业(108家上市公司)实现营业收入 698.74亿元,同比上涨 1.9%;实现归属上市公司股东净利润520.91亿元,同比上涨 1.0%。去除行业龙头公司后,实现营业收入2499亿元,同比上涨 4.2%;归属上市公司股东净利润 51.82亿元,同比上涨28%。排名前 0的公司在行业总体营业收入占比和“万保招金”占比稳步上升,集中程度有所提高。

10年预收款项2982.4亿元,同比增长51%,11年业绩锁定大半。通过测算,11年全年销售收入568 亿元,同比增长21%,为11年乃至12年业绩提供了保障。

去除“万保招金”公司后,10年预收款项1421.6亿元,同比增长25%,远低于总体增速51%,行业龙头公司在调控期尽显竞争优势,销售状况明显好于其他企业。

10年行业平均毛利率为 7.8%,高于去年同期2.4个百分点;行业平均净利率为15.9%,盈利水平稳定;行业平均ROE1 .6%,同比上涨1.7%。受结算滞后性的影响,预计11年上半年行业毛利仍有上升的可能,但在调控影响下,盈利增速将趋于平缓。10年房地产行业三项费用率为8.9%,同比下降0.22个百分点,公司成本费用控制、经营管理能力提升。

存货大幅增长,周转率略降。10年房地产行业存货8478.5亿元,同比增长40.6%;存货资产比58.5%,同比增长2.4%;存货周转率由09年的0. 4下跌至0. 2,周转速度微降。11年1季度存货9282.4亿元,较年初增长9.5%,存货资产比60.6%,达到近年来的历史高位,若销售情况不理想则会引起资金周转困难。

10年货币资金2 0 亿元,同比增长18.5%;11年1季度货币资金2129亿元,较年初下降7.96%,货币资产比18. %,较年初有所下滑。去除“万保招金”后,11年1季度货币资金1 54亿元,较年初下降9.8%,货币资产比17%,普通公司的资金更为紧张。10年经营活动净现金流由正变负,若公司销售保持1季度的速度,融资渠道关闭,则目前资金还可维持10个月的周转,除去“万保招金”公司后资金尚可维持8个月,未来存在一定的风险。

负债水平略升,财务状况仍可控。10年货币资金较短期借款和一年内到期的非流动负债158.9%,同比下降 1.7%。11年1季度1 6.4%,货币资金仍充裕,偿还短期负债无忧。10年资产负债率70.1%,扣除预收款项后的负债率49.6%,净负债率29.4%,同比分别上升4.4、2.1、12.2个百分点。11年1季度基本保持稳定,净负债率上升6.6个百分点,长期财务风险加大。

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